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  事件：宝钢4季度的价格政策出台，热冷轧板价格均出现下调，且冷板价格下调400元，幅度为8%；

  如何看待宝钢的价格政策：我们大家都认为宝钢并非钢材市场行情报价的绝对主导者，相反他的价格制定多少带有参考市场行情报价的倾向性；同时热冷轧价格下调可以反映出宝钢对4季度钢材“市场”价格与当前“持平”的看法：

  因为宝钢与市场热轧产品的合理价差为300元，而经过价格调整后的宝钢4季度出厂价格与当前市场的价差正处于300元的合理价差；

  季度均价比较：我们以产量叠加的宝钢几个重要产品的价格情况显示，虽然3、4季度钢材市场价格出现了下滑，但2007年下半年均价为4531元，仍高于上半年的4523元的均价；

  投资建议：继续维持对行业的“增持”建议，同时建议着重关注我们在3季度策略报告中提及的2条投资思路：“钢铁域”公司与拥有“中螺”等产品的公司。

  我们认为，以中国钢材市场当前的市场集中度来看，并没有完全的价格制定者，宝钢2006年2200万吨的钢产量，国内产量占比也就5%左右，所以宝钢也并非市场行情报价的绝对主导者，而实际上宝钢的价格制定行为，除了典型的根据自身下游用户的订单来制定价格外，很大程度上宝钢也是在参照钢材市场的价格，所以我们大家都认为：我们既要认真关注宝钢的季度定价策略，但同时也要辩证看待宝钢的价格制定所隐含的意义。

  宝钢的产品系列中，电镀锌及镀锡板均是比较独特的产品，而普通热轧产品与其他公司区别不大，部分冷轧产品也是如此，所以说，从长期看，普通的热轧板与冷轧板出厂价格一定会向市场行情报价靠拢；

  市场价格的运行一般提前宝钢的季度价格，这点从2003年10月的价格趋势看的比较明显；

  从2者的价差来看，宝钢相对市场行情报价的溢价区间为-1000~2000元，而进入2006年以来，宝钢与市场的价差开始缩小，基本介于-600~600之间，也就是说在该类产品方面宝钢的价格上的优势持续缩小；

  当前宝钢与市场的价差为562元，从图中也可以看得比较清楚，处于一个相对高位的位置，而经过价格下调200元后，宝钢与当前市场的价差为328元，基本处于是合理的的位置；

  小结：宝钢4季度的价格扣除合理溢价后基本等于当前的市场行情报价，也就数说，宝钢认为当前热轧板的市场行情报价是基本合理，那我们大家可以从宝钢的价格策略中看出4季度钢材市场行情报价是稳定的。

  过去宝钢相对于市场行情报价为-1600~2000元的溢价，但同样从2006年以来，溢价呈现逐渐缩小格局，2年来幅度为-700~1000元之间；

  在4季度价格下调之前，宝钢与市场行情报价之间的溢价为1062元，显然处于溢价的高位，除非宝钢十分看好未来钢材市场价格的运行，才可能保持4季度的冷轧板价格不变；

  在经过4季度价格下调400元后，宝钢与当前市场行情报价的差价为594元，同样的道理，这反映的是宝钢认为4季度钢材市场行情报价与当前相当，所以说4季度钢材市场价格是平稳的。

  我们以宝钢的几个典型品种的季度均价比较，虽然3、4季度平均价格均小幅下滑，但以上下半年平均价格看，下半年要好于上半年；

  我们认为宝钢的价格政策反映出宝钢对4季度钢材市场行情报价的看法是基本平稳的，与我们前期的判断一致，而2008年供需将好于2007年；

  从钢材分品种及并购角度来看，我们持续关注2类公司，1类是以“鞍本域”为首的钢铁域，鞍钢、本钢着重关注；第2类是以中板和螺纹钢为基本的产品的公司，韶钢松山、酒钢宏兴、安阳钢铁、唐钢、南钢、济钢等着重关注。